今日,A股三大指數紛紛上漲2%左右,暫時獲得了喘息機會,但科技股的表現仍然不樂觀,尤其是半導體。


昨日,半導體、電子板塊領跌大市,跌幅分別高達8%、7%。然而,遭遇大放血后的半導體反彈之弱,漲幅位列所有板塊之尾,僅上漲0.5%。

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A股賭性有多強?

前后一個多月時間,芯片ETF(159995.SH)12個交易日暴漲超過30%,接下來20個交易日暴跌超過31%,來了一個完完全全的大清算。

芯片ETF的走勢

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那么,最近20個交易日,芯片個股到底跌了多少?

近20個交易日的芯片個股跌幅

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明星股兆易創新領跌半導體,累計下跌42%,600億市值不足20個交易日灰飛煙滅。

還有,半導體封測領域前強——通富微電長電科技華天科技均暴跌40%左右,后來被忽悠接盤的散戶被生生活埋了!

此外,還有一大批明星股——北京君正耐威科技韋爾股份中微公司晶方科技卓勝微匯頂科技國科微瀾起科技等等,均暴跌30%左右。

除了芯片股,還有5G為首的科技股,同樣遭到瘋狂拋售。5G ETF(515050)20個交易日暴跌28%。這可是行業指數基金啊!

5G ETF的走勢

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具體到個股而言,會更加慘不忍睹。明星股鵬鼎控股東山精密均暴跌超過40%,信維通信順絡電子麥捷科技均暴跌35%左右,碩貝德中際旭創均暴跌26%。

近20個交易日的芯片個股跌幅

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以上所列均是市場此前關注度極高的個股,如今均遭到了清算。

2月26日以來,上證指數下跌不足10%,創業板指數下跌17.8%,但半導體、5G為首的科技板塊卻暴跌30%左右,明顯要遠遠跑輸大盤。




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有何邏輯?

其實很簡單,半導體本身業績不扎實,泡沫狂歡破裂只是時間問題,而5G一些龍頭個股確實也有不錯的業績表現,但股價漲幅遠遠透支了未來,并且還有大量偽5G科技股。

下面,我們就來展開講一講。

1、芯片股泡沫破裂

在半導體2月26日暴跌之前,筆者曾刊文《瘋狂的芯片還能瘋多久?》(2月22日),警醒芯片股巨大的泡沫。

這里,不妨再來回顧下芯片股之前的極度瘋狂。

1年零2個月,卓勝微累計漲幅12.3倍,晶方科技7倍,北京君正韋爾股份均超6倍,圣邦股份南大光電均超5倍,匯頂科技華天科技通富微電北方華創等等超過3倍。

芯片股之前的瘋狂漲幅

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股價早已漲上天,但行業、公司基本面能有這么劇烈的變化嗎?

根據Gartner報告顯示,2019年全球半導體收入總計4183億美元,相比2018年下滑了11.9%。

全球受災,中國亦不能獨善其身。根據中國半導體行業協會統計,去年前9月,中國集成電路產業銷售額5049.9億元,同比增長13.2%,增速同比下降了9.2個百分點。

另外,2020年遭遇新冠疫情黑天鵝,全球經濟將陷入衰退,國內半導體增速還將繼續下滑。這可不是什么好消息。

具體到微觀,半導體企業盈利并沒有此前市場想象地那么樂觀。這里,我們以前期漲幅排名第二的晶方科技卓勝微年報未出)來做示范,看看公司成色幾何,能支撐起股價在1年多時間翻漲超過7倍。

3月22日,晶方科技財報披露,2019年總營收5.6億元,同比竟下滑1.04%,歸母凈利潤為1.08億元,同比增長52.27%。

營收負增長,利潤還暴增(凈值增加3600萬元,增速高跟2018年基數低也有關系),關鍵問題出在成本。去年營業成本3.41億元,比2018年減少6700萬元。

來源:晶方科技年報

我們進一步找答案,晶方科技營業成本下降的主要原因在于原材料成本下降3360萬元。這可不是年年有,并且也不是公司自身能決定的,關鍵還在上游。

來源:晶方科技年報

由于成本下降,晶方科技毛利率和凈利率有一個提升。但ROE(凈資產收益率)僅為5.61%,絕對值太低,說明公司盈利能力很弱,并不是什么神秘的高科技公司。

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最值得關注的,還是大股東以及高管的瘋狂套現。

去年11月19日,晶方科技第二大股東EIPAT 通過集中競價方式減持公司股份 229.6萬 股,占公司現在總股本的 1%。后來,又于1月23日披露,該股東計劃6個月之內減持不超過總股本的10%。

2月19日,該司又一股東OV-HK宣布清倉減持所持公司全部股份293.79萬股,即不超過公司總股本的1.28%。

再看高管,王蔚(法定代表人)、楊幸新、段佳國紛紛減持。而這三位在2018年6月來了一波集中增持倉,一來一回,賺錢不要easy!

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如此基本面,市場給予180倍估值,2月份最瘋狂的時候更是高達273倍,簡直不可思議。

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雖然晶方科技最近20個交易日回撤了37%,但估值跟業績之間仍存在巨大鴻溝,不要貿貿然抄底啊!

晶方科技是半導體板塊的小小縮影。

2、5G

5G板塊,我們拿“杠把子”的中興通訊來進行說明。

中興通訊A股最近20個交易日,累計跌幅超過25%,其中16-18日累計就下跌23%。另外,H股更慘烈,20個交易日累計下跌超過36%,市值僅剩1000億港元左右。

消息面,3月16日,據NBC新聞報道,美國司法部將對中興通訊進行新的賄賂交易調查。這一調查此前并未被報道,也與中興通信承認違反美國對伊朗和朝鮮的制裁不同,其重點是中興通訊向外國官員支付可能的賄賂,以獲得在全球業務中的優勢。

當日午間,中興通訊便回應稱,公司特此澄清,未收到美國政府相關部門就此事項的通知。

虛晃一槍,莫須有的新聞,中興持續暴跌。這也說明市場非常擔憂:美國芯片再度一卡,中興可能會再次重演2018年的故事。

A股貴不貴,對比一下便可知。目前,H股報價22.6港元,市值1042億港元(折合951億元人民幣),中興A股市值1962億元,相當于A股溢價H股106%。

什么概念?打個比方,我在A股只需要1962億人民幣就可以買下中興公司的全部股份,而在H股可以買下2個中興。

但這是同一家公司。你說是港股投資者太悲觀?還是A股散戶太冒進?

再看業績,2017年中興通訊營收1088億元,歸母凈利潤為45.68億元。而到了2019年前三季度,營收642億元,歸母凈利潤為41.28億元。

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5G建設如火如荼,中興作為國內兩大設備商之一,按理說非常受益,但2019年還沒能夠回到2017年的水平。另外,頭頂上還有一把達摩利斯之劍,但是當前股價仍然比2017年底高出17%以上。

中興是5G行業的真實的縮影。5G是未來的新興產業,受益是必然的,但絕大多數公司(包括鵬鼎、東山、順絡)已經透支了太多太多,股價回歸合理也是必然。

即便從當下的維度來看,半導體、5G板塊下挫了30%左右,但目前估值大多仍然是偏貴的。

未來,中國科技股仍然有機會,但是路還得一步步走,可不要心急。